近日，茅台的股票在屡创新高之后，把其他白马股远远甩在身后。然而，当前350元左右价格的贵州茅台，28倍左右的动态市盈率，到底贵不贵?贵州茅台到底有没有隐藏利润?这两个问题成为了近日投资机构人士讨论的热门话题。
认为现价茅台依然不贵的市场人士认为，从茅台财务报表来看，隐藏利润的可能性很大，这可能跟2017年茅台即将推出股权激励措施有关;而认为茅台当前处于高位的机构人士则称，2016年白马股更多是受惠于资金推动和估值提升，博弈成分很多，茅台也不例外，2016年推动白马股上涨的因素在2017年未必会重复。
疑似隐藏利润
贵州茅台三季报显示，经营活动产生的现金流量净额(下称“经营现金流”)达到325.35亿元，同比增加184.81%;然而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(下称“扣非净利润”)则为125.45亿元，同比增长只有8.9%。经营活动产生的现金流量净额增加主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加。
营业收入和销售商品、提供劳务收到的现金似乎同样对不上，营业收入为266.32亿元，同比增加15.05%，提供劳务收到的现金则为463.86亿元，同比增加89.51%。对此，茅台集团发布公告解释称，销售商品、提供劳务收到的现金增加主要是本期营业收入、预收货款增加及银行承兑汇票贴现。
另一方面，预收账款达到173.93亿元，同比增加110.53%，公告解释称预收账款增加主要是经销商预付的货款增加;这似乎预示了茅台很多现金流尚未转化成为收入。尽管贵州茅台都已经解释了现金流大幅增加的原因，但却并未解释这为何跟营业收入和扣非净利润增长不一致，然而这恰恰是部分市场人士认为茅台利润有较大隐藏的重要原因。
估值是否过高?
贵州茅台最新公布的2016年度主要经营数据称，归属于上市公司股东的净利润166.5亿元，同比增长7.4%，增幅并不大;相比之下28倍左右的动态市盈率让人觉得有些担忧。
中国建筑、万科、格力电器这些保险资金最爱的白马股，在2016年经历了冲高回落，不少期待保险资金继续接盘的投资者高位被套;类似的情况，2017年1月底之后，过去一年上涨超过70%，并且屡创新高之后的贵州茅台，到底会不会重蹈上述几只白马股的覆辙?
“2016年，用博弈面能更合理的解释这种估值切换。”上述险资人士称，2016年即使不买茅台，买家电、建筑、地产这一类低估值的白马股龙头，如果按照股价高位算，其实最后的收益也不会比买茅台低多少。2017年在放弃保6.5%的吹风、特朗普上台、汇率波动、金融去杠杆等复杂的背景下，白马股怎么演绎，优秀的基本面只能起到安全垫和一部分超额收益的作用，还是要把重心放到对市场的分析和判断，博弈面和资金面依然会占到很大的比重，不能用2016年的思维推导2017年，对贵州茅台等白马股也要保持谨慎。
以上内容来自狙击前线直播室，狙击前线直播室是专业的投资理财直播平台，权威分析师每日在线指导股票、贵金属现货操作，提供股市分析、股票解套、优质股推荐、现货喊单等服务，如果您有投资方面的问题，欢迎来狙击前线直播室垂询。